Entkopplung
- 03 Mai 2021 (10 Minuten Lesezeit)
Letzte Woche wurden für die USA und den Euroraum erste Schätzungen für das BIP im 1. Quartal 2021 vorgelegt. Der Unterschied könnte größer nicht sein. Nach 1,5% Wachstum im 1. Quartal 2021, also noch bevor Joe Bidens Corona-Programme ihre volle Wirkung entfalteten, liegt das US-BIP jetzt um weniger als 1% unter dem Niveau vor Corona. Der Euroraum fiel unterdessen in die Rezession zurück; seine Wirtschaft ist jetzt zwei Quartale in Folge geschrumpft. Beeindruckend ist auch die Struktur des US-Wachstums. Erwartungsgemäß hatte nach dem Ende der Kontaktbeschränkungen zwar der Konsum im 1. Quartal den größten Anteil am US-Wachstum, aber auch die stärker erwartungsabhängigen Investitionen haben sich gut entwickelt. Erstmals überhaupt hatten die Investitionen in Software, Forschung & Entwicklung sowie IT-Technik mehr als einen Prozentpunkt Anteil am amerikanischen BIP-Wachstum über ein Jahr. Die Unternehmen scheinen fest mit Bidens Konjunkturprogramm zu rechnen.
In Europa verbessert sich der Ausblick aber auch. Im April zeigte der Dienstleistungs-PMI für den Euroraum erstmals seit acht Monaten wieder Wachstum an, und der Konjunkturindikator der Europäischen Kommission bestätigte dies. Beim Neustart der Wirtschaft rechnen wir mit einer spektakulären Erholung des Konsums. Vor allem in Frankreich scheinen die Voraussetzungen aufgrund der Sparquotenentwicklung im Sommer 2020 günstig. Frankreich ist das einzige große Euroraum-Land, dessen Sparquote nach dem Anstieg im 2. Quartal fast wieder auf ihren Langfristdurchschnitt zurückgegangen ist. Hinzu kommt, dass das französische BIP seit Beginn der Krise stärker geschrumpft ist als das deutsche, auch wenn sich der Unterschied in Grenzen hält.
Auf beiden Seiten des Atlantiks bleibt Corona natürlich das Hauptrisiko. Sorgen machen uns die abnehmenden Impfzahlen in den USA, vielleicht wegen der vielen Impfgegner. Dies könnte eine schnelle Herdenimmunität verhindern. Aber auch in Frankreich wurde zuletzt nicht mehr ganz so viel geimpft.
Obwohl Jerome Powell die Position der Fed letzte Woche noch einmal klargestellt hat, sind die Realrenditen in den USA weiter gestiegen. Wir glauben, dass die immer neuen Ausgabenpläne der US-Regierung hier eine Rolle spielen. Unterdessen sind auch die Langfristrenditen im Euroraum trotz der höheren Anleihekäufe der EZB weiter gestiegen. Die Finanzbedingungen bleiben günstig. Die EU versäumt es aber, die negativen Renditen zu nutzen, um den EU-Wiederaufbaufonds mit Kapital auszustatten.
Rechtliche Hinweise
Bei diesem Dokument handelt es sich um Werbematerial und um kein investmentrechtliches Pflichtdokument. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf von Fondsanteilen oder zur Inanspruchnahme einer Dienstleistung dar. Die Angaben in diesem Dokument sind keine Entscheidungshilfe oder Anlageempfehlung, (aufsichts-) rechtliche oder steuerliche Beratung durch AXA Investment Managers Deutschland GmbH bzw. mit ihr verbundenen Unternehmen („AXA IM DE“), sondern werden ausschließlich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt. Auf der alleinigen Grundlage dieses Dokuments dürfen keine Anlage- oder sonstigen Entscheidungen gefällt werden.
Die in diesem Dokument von AXA IM DE zur Verfügung gestellten Informationen, Daten, Zahlen, Meinungen, Aussagen, Analysen, Prognose- und Simulationsdarstellungen, Konzepte sowie sonstigen Angaben beruhen auf unserem Sach- und Kenntnisstand zum Zeitpunkt der Erstellung. Die genannten Angaben können jederzeit ohne Hinweis geändert werden und können infolge vereinfachter Darstellungen subjektiv sein. Soweit die in diesem Dokument enthaltenen Daten von Dritten stammen, übernehmen AXA IM DE für die Richtigkeit, Vollständigkeit, Aktualität und Angemessenheit dieser Daten keine Gewähr, auch wenn nur solche Daten verwendet werden, die als zuverlässig erachtet werden. Eine Haftung oder Garantie für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen wird von AXA IM DE nicht übernommen.
Unternehmenserfolge und Wertentwicklungsergebnisse der Vergangenheit bieten keine Gewähr und sind kein Indikator für die Zukunft. Wert und Rendite einer Anlage können steigen und fallen und werden nicht garantiert.
Rechtliche Hinweise
Anlagen enthalten Risiken, einschließlich dem des Kapitalverlustes. Die hier von AXA Investment Managers Deutschland GmbH bzw. mit ihr verbundenen Unternehmen („AXA IM DE“) bereitgestellten Informationen stellen weder ein Angebot zum Kauf bzw. Verkauf von Fondsanteilen noch ein Angebot zur Inanspruchnahme von Finanzdienstleistungen dar.
Die Angaben in diesem Dokument sind keine Entscheidungshilfe oder Anlageempfehlung, (aufsichts-) rechtliche oder steuerliche Beratung durch AXA Investment Managers Deutschland GmbH bzw. mit ihr verbundenen Unternehmen („AXA IM DE“), sondern werden ausschließlich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt. Die vereinfachte Darstellung bietet keine vollständige Information und kann subjektiv sein.
Dieses Dokument dient ausschließlich zu Informationszwecken des Empfängers. Eine Weitergabe an Dritte ist weder ganz noch teilweise gestattet. Wir weisen darauf hin, dass diese Mitteilung nicht den Anforderungen der jeweils anwendbaren Richtlinie 2004/39/EG bzw. 2014/65/EU (MiFID/ MiFID II) und der zu diesen ergangenen Richtlinien und Verordnungen entspricht. Das Dokument ist damit für jegliche Form des Vertriebs, der Beratung oder der Finanzdienstleistung nicht geeignet.
Die in diesem Dokument von AXA IM DE zur Verfügung gestellten Informationen, Daten, Zahlen, Meinungen, Aussagen, Analysen, Prognose- und Simulationsdarstellungen, Konzepte sowie sonstigen Angaben beruhen auf unserem Sach- und Kenntnisstand zum Zeitpunkt der Erstellung. Die genannten Angaben können jederzeit ohne Hinweis geändert werden und können infolge vereinfachter Darstellungen subjektiv sein. Eine Haftung oder Garantie für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen wird nicht übernommen. Soweit die in diesem Dokument enthaltenen Daten von Dritten stammen, übernehmen AXA IM DE für die Richtigkeit, Vollständigkeit, Aktualität und Angemessenheit dieser Daten keine Gewähr, auch wenn nur solche Daten verwendet werden, die als zuverlässig erachtet werden.
Wertentwicklungsergebnisse der Vergangenheit bieten keine Gewähr und sind kein Indikator für die Zukunft. Wert und Rendite einer Anlage in Fonds können steigen und fallen und werden nicht garantiert.
Informationen über Mitarbeiter von AXA Investment Managers dienen lediglich Informationszwecken und sind stichtagsbezogen. Ein Weiterbeschäftigungsverhältnis mit diesen Mitarbeitern wird nicht garantiert.